Първоначално публично предлагане (IPO) е процесът, чрез който частна компания за първи път издава публично акции на акции. Известно също като „публично публикуване“, IPO преобразува бизнес от частно притежавано и управлявано предприятие в такова, което е собственост на публични акционери. IPO е важен етап в растежа на много бизнеси, тъй като им осигурява достъп до публичния капиталов пазар, а също така увеличава тяхната надеждност и експозиция. Превръщането в публичен субект обаче включва и значителни промени за бизнеса, включително загуба на гъвкавост и контрол върху управлението. В някои случаи IPO може да бъде единственото средство за финансиране на бърз растеж и разширяване. Решението да станат публични се влияе понякога от рискови капиталисти или основатели, които желаят да осребрят ранните си инвестиции.
на колко години е steelo brim
Организирането на IPO е много трудоемък и скъп процес. Бизнес, който се интересува от публично публично предлагане, трябва да подаде молба до Комисията за ценни книжа и борси (SEC) за разрешение да продава акции на обществеността. Процесът на регистрация на SEC е доста сложен и изисква компанията да разкрие много подробна информация на потенциалните инвеститори. Процесът на IPO може да отнеме само шест месеца или две години, през които вниманието на мениджмънта се отклонява от днешните операции. Освен това може да струва на компания между 50 000 и 250 000 долара такси за поемане, юридически и счетоводни разходи и разходи за печат.
Като цяло излизането на пазара е огромно начинание и решението за публично публикуване изисква внимателно обмисляне и планиране. Експертите препоръчват на собствениците на фирми първо да обмислят всички алтернативи (като осигуряване на рисков капитал, формиране на командитно дружество или съвместно предприятие или продажба на акции чрез частно пласиране), да проучат настоящите и бъдещите си капиталови нужди и да са наясно как ще се отрази IPO наличието на бъдещо финансиране.
Според Дженифър Линдзи в нейната книга Ръководството за капитал на предприемача , идеалният кандидат за IPO е малка до средна компания в развиваща се индустрия, с годишни приходи от поне 10 милиона щатски долара и марж на печалба от над 10 процента от приходите. Също така е важно компанията да има стабилна управленска група, ръст от поне 10 процента годишно и капитализация с не повече от 25 процента дълг. Компаниите, които отговарят на тези основни критерии, все още трябва да определят времето си за първично публично предлагане, за да получат максимални ползи. Линдзи предложи да стане публично достояние, когато фондовите пазари възприемат нови предложения, индустрията бързо се разраства и компанията се нуждае от достъп до повече капитал и обществено признание, за да подкрепи своите стратегии за разширяване и растеж.
ПРЕДИМСТВА НА ПУБЛИЧНОСТ
Основното предимство, което бизнесът ще спечели чрез първоначално публично предлагане на акции, е достъпът до капитал. Освен това капиталът не трябва да се изплаща и не включва лихва. Единствената награда, която търсят инвеститорите за първично публично предлагане, е оценка на тяхната инвестиция и евентуално дивиденти. Освен незабавното вливане на капитал, осигурено от IPO, бизнесът, който става публичен, може също да намери по-лесно да получи капитал за бъдещи нужди чрез нови предложения за акции или публичен дълг. Свързано предимство на IPO е, че предоставя на основателите на бизнеса и рисковите капиталисти възможността да осребрят ранните си инвестиции. Тези дялове от собствения капитал могат да бъдат продадени като част от IPO, в специална оферта или на открития пазар известно време след IPO. Важно е обаче да се избегне схващането, че собствениците се стремят да спасят от потъващ кораб, или IPO едва ли ще бъде успешен.
Друго предимство на IPO е повишената обществена информираност за компанията. Този вид внимание и публичност могат да доведат до нови възможности и нови клиенти. Като част от процеса на IPO, информацията за компанията се отпечатва във вестници в цялата страна. Вълнението около IPO може също да предизвика повишено внимание в бизнес пресата. Съществуват редица закони, които обхващат разкриването на информация по време на процеса на първично публично предлагане, така че собствениците на фирми трябва да внимават да не се увлекат с публичността. Свързано предимство е, че публичната компания може да има по-добро доверие при своите доставчици, клиенти и кредитори, което може да доведе до подобряване на условията за кредит.
Още едно предимство на публичното предлагане включва възможността да се използват запаси в креативни стимулиращи пакети за ръководството и служителите. Предлагането на акции от акции и опции за акции като част от компенсацията може да даде възможност на бизнеса да привлече по-добри управленски таланти и да им даде стимул да се представят добре. Служителите, които стават частни собственици чрез план за акции, могат да бъдат мотивирани чрез споделяне на успеха на компанията. И накрая, първоначалното публично предлагане осигурява публична оценка на бизнеса. Това означава, че за компанията ще бъде по-лесно да влезе в сливания и поглъщания, защото може да предложи акции, а не пари.
НЕДОСТАТЪЦИ ОТ ПУБЛИЧНОСТ
Най-големите недостатъци, свързани с публичното публикуване, са свързаните с това разходи и време. Експертите отбелязват, че ръководството на дадена компания вероятно ще бъде заето с нищо друго по време на целия процес на IPO, който може да продължи до две години. Собственикът на бизнеса и другите топ мениджъри трябва да изготвят декларации за регистрация на SEC, да се консултират с инвестиционни банкери, адвокати и счетоводители и да участват в личния маркетинг на акциите. Много хора смятат, че това е изчерпателен процес и биха предпочели просто да управляват своята компания.
IPO е изключително скъпо. Всъщност не е необичайно бизнесът да плаща между 50 000 и 250 000 долара, за да подготви и публикува оферта. В статията си за Преносимата MBA по финанси и счетоводство , Paul G. Joubert отбеляза, че собственикът на бизнес не трябва да бъде изненадан, ако цената на IPO претендира между 15 и 20 процента от приходите от продажбата на акции. Някои от основните разходи включват комисионната на водещия поемател; разходи за юридически услуги, счетоводни услуги, разходи за печат и лично маркетингово „пътно шоу“ от мениджъри; .02% разходи за подаване в SEC; такси за връзки с обществеността за укрепване на имиджа на компанията; плюс текущи правни, счетоводни, картотеки и пощенски разходи. Въпреки тези разходи, винаги е възможно непредвиденият проблем да провали IPO преди продажбата на акции. Дори когато продажбата се осъществи, повечето застрахователи предлагат IPO акции на намалена цена, за да осигурят възходящо движение на акциите през периода, непосредствено след предлагането. Ефектът от тази отстъпка е да прехвърли богатството от първоначалните инвеститори към нови акционери.
Други недостатъци включват загубата на поверителност, гъвкавост и контрол на публичната компания. Наредбите на SEC изискват публичните компании да предоставят на обществеността всички подробности за дейността, включително чувствителна информация за техните пазари, маржове на печалба и бъдещи планове. Неизброим брой проблеми и конфликти могат да възникнат, когато всички от конкуренти до служители знаят всичко за вътрешната работа на компанията. Чрез разреждане на притежанията на първоначалните собственици на компанията, публичното публикуване също така дава на ръководството по-малък контрол върху ежедневните операции. Големите акционери могат да потърсят представителство в борда и да кажат как се управлява компанията. Ако достатъчно акционери са недоволни от стойността на акциите на компанията или бъдещите планове, те могат да организират поглъщане и управление. Разреждането на собствеността също намалява гъвкавостта на управлението. Не е възможно да се вземат решения толкова бързо и ефективно, когато съветът трябва да одобри всички решения. Освен това разпоредбите на SEC ограничават възможността на ръководството на публичната компания да търгува със своите акции и да обсъжда фирмен бизнес с външни лица.
Публичните предприятия също са изправени пред допълнителен натиск да покажат силни краткосрочни резултати. Печалбите се отчитат на тримесечие и акционерите и финансовите пазари винаги искат да видят добри резултати. За съжаление дългосрочните стратегически инвестиционни решения може да имат по-нисък приоритет, отколкото да направят сегашните цифри да изглеждат добре. Допълнителните изисквания за отчитане за публичните компании също добавят разходи, тъй като бизнесът вероятно ще трябва да подобри счетоводните системи и да добави персонал. Публичните субекти срещат и допълнителни разходи, свързани с управлението на отношенията с акционерите.
ПРОЦЕСЪТ НА ПУБЛИЧНОСТ
След като бизнесът реши да стане публичен, първата стъпка в процеса на IPO е да се избере застраховател, който да действа като посредник между компанията и капиталовите пазари. Жубер препоръча на собствениците на фирми да поискат предложения от редица инвестиционни банки, след което да оценят кандидатите въз основа на тяхната репутация, опит с подобни предложения, опит в индустрията, дистрибуторска мрежа, запис на поддръжка след предлагане и вид договореност за поемане . Други съображения включват оценката на компанията на участниците в търга и препоръчителната цена на акцията.
Има три основни типа договорености за подписване: най-добри усилия, което означава, че инвестиционната банка не се ангажира да купува никакви акции, но се съгласява да положи всички усилия да продаде колкото се може повече; всички или никакви, което е подобно на най-добрите усилия, с изключение на това, че предлагането се отменя, ако всички акции не бъдат продадени; и твърд ангажимент, което означава, че инвестиционната банка сама закупува всички акции. Твърдата договореност за ангажимент е може би най-добра за малкия бизнес, тъй като поемателят носи риск да не продаде акциите. След като бъде избран водещ застраховател, тази фирма ще сформира екип от други застрахователи и брокери, които да й помогнат да постигне широко разпределение на акциите.
Следващата стъпка в процеса на IPO е да се събере екип от поематели, състоящ се от адвокати, независими счетоводители и финансов принтер. Адвокатите на застрахователя изготвят всички споразумения, докато адвокатите на компанията съветват ръководството за спазване на всички разпоредби на SEC. Счетоводителите издават становища относно финансовите отчети на компанията, за да успокоят потенциалните инвеститори. Финансовият принтер се занимава с подготовката на проспекта и други писмени инструменти, участващи в маркетинга на офертата.
След като събере екип, който да се справи с IPO, бизнесът трябва да изготви първоначална декларация за регистрация съгласно разпоредбите на SEC. Основната част от декларацията за регистрация е проспект, съдържащ подробна информация за компанията, включително нейните финансови отчети и управленски анализ. Анализът на управлението е може би най-важната и отнемаща време част от процеса на IPO. В него собствениците на бизнеса трябва едновременно да разкрият всички потенциални рискове, пред които е изправен бизнесът, и да убедят инвеститорите, че това е добра инвестиция. Този раздел обикновено е формулиран много внимателно и се преразглежда от адвокатите на компанията, за да се гарантира спазването на правилата на SEC относно истинното разкриване.
Правилата на SEC относно публичните предлагания на акции се съдържат в два основни закона: Закона за ценните книжа от 1933 г. и Закона за ценните книжа от 1934 г. Първият се отнася до регистрацията на първични публични предлагания в SEC с цел защита на обществеността от измами, докато последният регулира дружествата след като станат публични, очертава процедурите за регистрация и докладване и излага закони за търговия с вътрешна информация. След попълване на първоначалната декларация за регистрация, тя се изпраща на SEC за преглед. По време на процеса на преглед, който може да отнеме до два месеца, адвокатите на компанията остават във връзка с SEC, за да научат за всички необходими промени. Също така през това време финансовите отчети на компанията трябва да бъдат одитирани от независими счетоводители в съответствие с правилата на SEC. Този одит е по-формален от обичайния счетоводен преглед и предоставя на инвеститорите много по-висока степен на увереност относно финансовото състояние на компанията.
През целия период на преглед на SEC - който понякога се нарича „охлаждащ“ или „тих“ период - компанията също започва да полага контролирани усилия за предлагане на пазара. Компанията разпространява предварителен проспект на потенциални инвеститори, а собствениците на бизнес и топ мениджърите обикалят, за да направят лични презентации на материала в така наречените „пътни шоута“. Важно е обаче да се отбележи, че ръководството не може да разкрива по-нататъшна информация извън тази, съдържаща се в проспекта през периода на преглед на SEC. Други дейности, които се провеждат през това време, включват подаване на различни формуляри с различни състояния, в които акциите ще бъдат продадени (различните държавни изисквания са известни като „закони за синьото небе“) и провеждане на среща за надлежна проверка за преглед на финансовите отчети за последен път.
В края на периода на охлаждане SEC предоставя коментари по първоначалната декларация за регистрация. След това компанията трябва да се обърне към коментарите, да се съгласи с окончателна офертна цена за акциите и да подаде окончателно изменение на декларацията за регистрация. Технически, действителната продажба на акции трябва да влезе в сила 20 дни след подаване на окончателното изменение, но SEC обикновено предоставя на компаниите ускорение, така че да влезе в сила незабавно. Това ускорение произтича от признанието на SEC, че фондовият пазар може да се промени драстично за период от 20 дни. Тогава се извършва реалната продажба на акции, започваща на официалната дата на предлагане и продължаваща седем дни. Водещият инвестиционен банкер контролира публичната продажба на ценната книга. По време на периода на предлагане на инвестиционните банкери е позволено да „стабилизират“ цената на ценната книга чрез закупуване на акции на вторичния пазар. Този процес се нарича фиксиране и е разрешено да продължи до десет дни след официалната дата на предлагане. Инвестиционните банкери могат също да подкрепят предлагането чрез преразпределение или продажба на до 15 процента повече акции, когато търсенето е високо.
След успешно предлагане, застрахователят се среща с всички страни, за да разпредели средствата и да уреди всички разходи. По това време на трансферния агент се дава разрешение да препраща ценните книжа на новите собственици. IPO се затваря с прехвърлянето на акциите, но условията на предлагането все още не са завършени. SEC изисква подаването на редица отчети, свързани с подходящото използване на средствата, както е описано в проспекта. Ако предлагането е прекратено по някаква причина, поемателят връща средствата на инвеститорите.
ПОДОБРЯВАНЕ НА ПЕРСПЕКТИВИТЕ ЗА УСПЕШНО IPO
За повечето бизнеси решението за публично публикуване се взема постепенно с течение на времето, тъй като промените в резултатите на компанията и капиталовите нужди правят IPO да изглежда по-желано и необходимо. Но много компании все още не успяват да докажат плановете си за продажба на акции поради липса на планиране. В статия за Предприемач , Дейвид Р. Евансън очерта редица стъпки, които собствениците на бизнеса могат да предприемат, за да подобрят перспективите за IPO много преди компанията им официално да обмисли публичното публикуване. Една стъпка включва оценка и предприемане на действия за подобряване на имиджа на компанията, който ще бъде разгледан от инвеститорите, когато дойде време за IPO. Също така е необходимо да се реорганизирате като корпорация и да започнете да водите подробни финансови записи.
Друга стъпка, която собствениците на бизнеса могат да предприемат предварително, за да подготвят своите компании да станат публични, е да допълнят управлението с опитни професионалисти. Инвеститорите обичат да виждат управленски екип, който генерира доверие и уважение в индустрията и който може да бъде източник на иновативни идеи за бъдещ растеж. Формирането на този вид управленски екип може да наложи собственик на бизнес да наеме работа извън собствената си локална мрежа от бизнес сътрудници. Това може да включва и създаване на доходоносни планове за доходи, които да помогнат за привличането и задържането на най-добрите таланти. По същия начин собственикът на бизнеса трябва да се заеме с изграждането на солиден борд на директорите, който ще може да помогне на компанията да увеличи максимално стойността на акционерите, след като се превърне в публична организация. Също така е полезно за собственика на бизнеса да започне да осъществява контакти с инвестиционни банки, адвокати и счетоводители, преди да планира IPO. През 1997 г. Евансън препоръчва да се използва една от счетоводните фирми 'Голямата шестица' въз основа на тяхната надеждна репутация на национално ниво. За съжаление, репутацията на тези фирми получи удар през 2001 и 2002 г. с поредица от високопоставени дела за обявяване в несъстоятелност. Сериозни твърдения за счетоводни измами последваха и се разпространиха извън фалиралите фирми до техните счетоводни фирми „Голямата шестица“. През 2005 г. редиците на счетоводните фирми „Голямата шестица“ бяха намалени. Останалите счетоводни фирми „Голямата четворка“ са: Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG Peat Marwick и PricewaterhouseCoopers.
Бизнесът, който се интересува от евентуално публично публикуване, се съветва да започне да се държи като голяма корпорация много преди IPO. Въпреки че много сделки, включващи малък бизнес, са запечатани с неформално ръкостискане, инвеститорите обичат да виждат модел на официални, професионални договори с клиенти, доставчици и независими изпълнители. Те също така благоприятстват официалните програми за човешки ресурси, включително процедури за наемане, прегледи на изпълнението и планове за доходи. Също така е важно за бизнеса да защити своите уникални продукти и идеи, като кандидатства за патенти и търговски марки, ако е необходимо. Всички тези стъпки, предприети предварително, могат да помогнат за изглаждане на преминаването на бизнеса към превръщането му в публично образувание.
Темпът на IPO достигна своя връх през 1999 г., когато рекордните 509 компании станаха публични и събраха безпрецедентните 66 млрд. Долара. IPO треската се подхранва от „доткомите“ или новите интернет базирани компании, които представляват 290 от първоначалните публични предлагания на акции през тази година. Тези прохождащи компании станаха публични, за да се възползват от уникалния климат на фондовия пазар, тъй като главозамайващите инвеститори, опитващи се да хванат следващата прищявка на интернет, не изискват много по отношение на рентабилността. Новите интернет базирани компании с ограничен опит са успели да използват публичните пазари като форма на рисков капитал. Всъщност новите емисии акции в доткомите скочиха средно със 70 процента през първия им ден на търговия през 1999 г. В средата на 2000 г. обаче спадът в тежката технологична асоциация на автоматизираните котировки на дилърите на ценни книжа (NASDAQ) направи инвеститори по-предпазлив и драстично промени ситуацията за IPO за Интернет. Проучванията показват, че 40 процента от високотехнологичните първични публични предлагания са се търгували под първоначалната цена на предлагане по това време. В резултат на това 52 компании решиха да отменят или отложат своите IPO през първите шест месеца на 2000 г. През първите 10 месеца на 2005 г. се проведоха 147 IPO, по-малко от проведените през 2004 г. (331), но почти два пъти повече, отколкото там беше през 2003 г. (75). Собствениците на фирми трябва да следят отблизо пазарните условия и да се уверят, че техните компании са добре позиционирани и показват голям шанс за дългосрочна жизнеспособност, преди да се включат в IPO.
БИБЛИОГРАФИЯ
„Годишен преглед на IPO за 2005 г.“ IPOHome, Renaissance Capital. Достъпен от http://www.ipohome.com/marketwatch/review/2005main.asp Посетен на 15 март 2006.
Скъпа, Джейсън. Решение за IPO, защо и как компаниите стават публични . Издателство Едуард Елгар, 2004.
Евансън, Дейвид Р. „Държавно училище: Научете как да се подготвите за IPO“. Предприемач . Октомври 1997 г.
Жубер, Пол Г. „Публикуване“. Преносимата MBA по финанси и счетоводство . Уайли, 1992 г.
Ларднър, Джеймс и Пол Слоун. „Анатомията на болните IPO“. Американски новини и световен доклад . 29 май 2000 г.
Линдзи, Дженифър. Ръководство за капитал на предприемача: Техниките за капитализиране и рефинансиране на нов и развиващ се бизнес . Прубус, 1986.
Макадам, Доналд Х. Стартиране до IPO . Xlibris Corporation, 2004. O'Brien, Sarah. „Червената лента каза, че ще удуши IPO на малкия бизнес.“ Инвестиционни новини . 9 юли 2001 г.
Тъкър, Анди. „Предстои IPO? Опитайте тези стъпки, за да избегнете удряне на препятствия. ' Бизнес Първи Колумб . 17 март 2000 г.
